公司α属性凸起，看好公司产物布局升级拉动盈利改善。短期看，2025年公司持续兑现，品牌势能持续向上，连系2026Q1业绩预告，估计U8销量维持较好增加，公司成长动能仍充脚，持久看，区域和渠道拓展空间仍较广漠，U8的成长具备持续性；第二款大单品A10上市，进一步加码高端化，无望鞭策产物布局升级提速，看好公司盈利持续改善。

　　事务：公司发布2025年业绩和2026Q1业绩预告，2025年公司实现停业收入153。33亿元（同比+4。54%，下同），归母净利润16。79亿元（+59。06%），营收取净利润均创汗青新高，此中，Q4停业收入19。00亿元（+4。35%），归母净利润-0。91亿元（+60。70%）。别的，公司估计2026Q1实现归母净利润2。56-2。73亿元，超市场预期。

　　11。07U8销量达90万千升，同比增加29。31%，正在公司全体销量占比提拔至20%以上；通俗产物营收43。05亿元（-1。37%）。2）分渠道看，保守渠道营收127。29亿元（+1。92%），截至2025岁暮，净添加200家；KA渠道实现收入4。93亿元（+1。28%）；电商渠道营收3。47亿元（+35。83%）。3）分地域看，西北收入增速最高，同比增加18。33%；从增量来看，华北市场为次要驱动，同比增加5。29%，贡献4。14亿元增量收入。

　　毛销差稳步走扩，盈利能力显著加强。2025年公司毛利率43。56%（+2。84pct），受益于成本盈利和U8放量拉动产物布局升级，费用端，2025年期间费用率为21。17%（-0。59pct），费用管控较好，此中发卖费率为11。09%（+0。27pct），毛销差同比提拔2。57pct；办理费率为9。78%（-0。92pct），估计为员工数量削减和杰出办理系统扶植，运营效率无效。综上，发卖净利率为13。09%（+4。06pct）。